茅台酒成为白酒行业老大是哪年？
茅台酒每年创造的价值快速增加
REMEMBER
近年来，关于“茅台酒反超五粮液”的话题，散见于诸多书籍和媒体报道。但究竟是哪一年实现了反超？哪些指标实现了反超……语焉不详。
好在两家公司都是上市公司，这给我们彻底搞清楚上述问题提供了便利。春节期间，酒道阅读了两家公司2005-2020年报之主要会计数据和财务指标，统计出了以下指标数据（见下表）。
读了这个表格，基本上可以清晰地回答上述问题和其他相关问题。
在投资实践中，部分投资者可能存在疑问，比如说：“为什么投资贵州茅台，不投资五粮液？”等等。
这个表格，无声但有力地回答了：当行业跌至谷底时（2013-2014年），茅台酒和五粮液两家公司截然不同的经营结果、经营成色：
——茅台酒：2013和2014年，营收和净利润均保持了正增长，虽然只是微增长。
——五粮液：13和14年营收同比分别下滑9.19%和15.00%，而净利润下滑幅度则达到20.20%和26.58%。看净利润，2013年从2012年99亿元+峰值下滑至79亿元+，下滑了20亿元。关键是到了2014年不仅未止跌，跌幅还进一步扩大了：14年下滑了26.58%，从13年的79亿元+下滑到了58亿元+，跌势直到2015年才止住。
在白酒行业高景气时期，主流酒企的发展和表现普遍都会不错。真正的差距，会在行业景气低迷期淋漓尽致地体现出来——“潮水退去之后，就会知道谁在裸泳”。
可能一些朋友看到上面这样一堆数据有点头晕，想直接看结论。
下面酒道给出结论：
①从归母净利润指标来看，2004年贵州茅台和五粮液非常接近，分别为8.21亿元和8.28亿元。2005年是分水岭，2005年—2021年Q3，茅台净利润指标连续16年又3季领先五粮液！
②从营收指标来看，2008年贵州茅台（82.42亿元）曾经短暂领先五粮液（79.33亿元），而持续领先五粮液是从2013年起至2020年。2013年—2021年前三季度，茅台酒营收“压倒性”地持续领先五粮液已8年又3季！
从21Q3三季报看（2021年报大约今年4月披露，截止21Q3，茅台酒和五粮液业绩分别为372.66亿元、173.27亿元），2021年茅台酒将继续领先五粮液，那么，届时，净利润和收入：前一项是持续领先了17年，后一项是9年。或者，记住领先的起始年即可：2005年和2013年——如果是投资者，记住2005年净利润指标领先即可。
其他指标咱们慢慢看，先说说净利润和营收。
从投资的角度来说，如果只看一项会计数据，那就是归母净利润，因为业绩是“第一”王道。
（收入）大而不强、大而不赚钱、增收不增利……这样的公司在大A一抓一大把。所以，酒道理解，2013年茅台酒收入领先五粮液，这项可以不看的（但确实是茅台酒的加分项）。
其他指标：毛利率、经营现金流、股东权益、ROE等等，是在“净利润”这一王道指标基础上，对“企业为什么强”的分项诠释。
打个不太恰当的比方：净利润是“论点”（强、弱、平庸），毛利率、ROE、现金流等等是“论据”。看了这些数据，咱们不仅知道企业强（赚钱能力、成长能力强），更能知道具体强在哪些方面、哪些环节……
经营现金流
首先，2005-2020年茅台酒的经营现金流表现非常好；其次，即便是在上一轮行业调整的低谷期（2013—2014年），茅台酒经营现金流依然超过了126亿元，到了2016年则开始快速攀升，攀升幅度之大，创下历史新高。2020年，茅台酒经营现金流净额是对手的3.5倍（516÷147）。
再看低谷期2013-2015年预收账款：茅台酒预收款项分别是30.45/14.76/82.62亿元，五粮液预收账款分别是8.25/8.58/19.94亿元。
股东权益
对投资者而言，归属于上市公司所有者的权益（股东权益），此项指标很重要。
看茅台酒：从2011年起，茅台酒股东权益由250亿元，大幅增长至2020年的1613亿元。十年时间，茅台酒股东权益复合年化增速高达20.50%。同期，对手的复合增速为14.00%。
2020年，茅台酒股东权益几乎是对手的1.9倍（1613÷857）。
可以看到，茅台酒赚钱能力强（净利润），创造的价值（股东权益）更是每年快速增加。此外，酒道注意到：茅台酒七十年来尤其是2001年上市至今积累下的账面外的巨额价值，无法算出一个精确数值，作为投资者只需知道，这个数值很大很大（请注意，本文绝不是为了荐G，纯粹是从年报出发，对相关数据作出酒道的浅薄解读）。
ROE（加权平均）
至于ROE，在2005-2020年的16年里，茅台酒仅有2005、2006以及10年之后的2015、2016年大于20%、小于30%，其余12年均超过了30%。在白酒行业“黄金十年”的巅峰——2011年和2012年，更是超过了骇人的40%。
有一点需要说明，2010、2011年，五粮液在年报里使用的是“营业总收入”替代了“营业收入”。
酒道阅读了这两年的营收数据，除了主营酒类业务收入，五粮液股份有限公司旗下还有印刷、塑料制品、玻瓶、其他业务（见截图），在年报中予以并表，即“合并财务报表的合并范围以控制为基础予以确定。控制是指本公司能够决定被投资单位的财务和经营政策，并能据以从被投资单位的经营活动中获取利益的权力。本公司对其他单位投资占被投资单位有表决权资本总额 50％以上（不含 50%），或虽不足 50%但有实质控制权的，全部纳入合并范围。”
▲2010年五粮液按行业划分业务情况
▲2011年五粮液按行业划分业务情况
印刷业务主要是宜宾五粮液精美印务有限公司，上市公司控股97%，塑料制品则为宜宾普什集团3D有限公司和宜宾普拉斯包装材料有限公司，玻瓶业务也有两家公司，即宜宾环球格拉斯玻璃制造有限公司和宜宾环球神州玻璃有限公司，后四家公司均由上市公司100%控股。
从截图看，这几项非酒类业务收入占比很小，2010年和2011年合计分别是14.6亿元和18.77亿元。实际上，2011年五粮液股份有限公司经营范围本身就包括以上业务（酒类产品及相关辅助产品〈瓶盖、商标、标识及包装制品〉的生产经营），所以，这里的“营业总收入”就是“营业收入”，无需刻意关注。
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